절대적 기업가치(EV) 계산방법을 정리 해 보겠습니다.
기업가치 계산하기
기업가치 = { 주식가치 + 부채(연금, 추징금, 세금 등) + 우선주 + NCI(비지배 주주 지분)} - {EI(지배주주 지분) + 현금}
NCI (Non-Controlling Interest, 비지배 주주 지분) : 회사가 다른회사(ex:종속회사) 의 50% 이상을 소유하고 있을 때, 소유하지 않은 지분의 비율내용 입니다. 이 부분은 다른 투자자와 연결되어 있는 부분으로 주식가치를 평가시 그 변동 내용을 더해 주어야 합니다.
EI (Equity Inventments, 지배주주 지분) : 회사가 갖고있는 다른회사의 50% 미만의 지분 내용
현금의 가치 구분
현금이 묶여 있으면, 묶인 시간만큼 가치는 떨어진다. 이유는 해당 금액을 활용 가능한 기회비용이 소멸되어 버리기 때문이다.
\[R_t = {(P_t - P_{t-1}) \over P_{t-1}} = {P_t \over P_{t-1}} -1\] \[단순 수익률 = {미래가치 \over 현재가치} -1\]\[100 = {110 \times {1 \over {(1+0.10)^{n}}}}\] \[현재가치 = {미래가치 \times {1 \over {(1+수익률)^{연수}}}}\]
\[mean = \frac{\displaystyle\sum_{i=1}^{n} x_{i}}{n}\]
투자은행의 가치 계산방법
현금흐름 할인법 (Discounted Cash Flow)
순수하게 회사의 수익성을 고려하여 기업가치(EV) 를 계산 하는 방식 입니다. 핵심 개념으로는 ‘자산의 가치는 현재가치의 총합이다.’ 입니다. 현금의 내용을 활용하여 기업가치를 판단하는 방법으로 DCF (Discounted Cash Flow), DDM(Dividend Discount Model) 2가지가 있습니다.
이처럼 기업가치를 계산하는 공식은 상황에 따라 적용합니다. 공식에 필요한 값을 구하는 방식은 아래의 절차에 따라 개별 값들을 계산 합니다.
Step 01 기업의 재무상태를 예측한다
- 연평균 성장률을 사용한 기업가치 예측 (기업의 자산가치의 연도별 가치변화를 계산한다)
- 재무항목상 비중을 활용한 기업가치 예측 (ex: 경상비 항목의 구체적인 값을 계산한다)
- 브로커 합의점 (Market Concensors) 즉 유사한 기업의 리서치 자료를 활용한다
Step 02 현금흐름을 계산한다
앞에서 기업의 재무정보를 예측한 뒤, 이를 바탕으로 잉여 현금흐름(Free Cash Flow, FCF) 을 계산 합니다.
잉여 현금흐름을 세분화 하면 1.기업의 가치(EV) 를 계산할 떄 활용하는 기업 잉여 현금흐름(Free Cash Flow to Firm, FCFF) 과 2.기업의 적정주가(EqV) 를 계산할때 사용하는 주주잉여 현금흐름(Free Cash Flow to Equity, FCFE) 로 나눌 수 있습니다.
기업 잉여 현금흐름 (FCFF) 계산법
FCFF = 영업이익(EBIT) + 감가삼각 - (세금 + 자본적 지출 + 운전자본의 증가량)
영업이익 : 매출 - 매출원가(Cost of Goods Sold, GOGS) - 판매관리비(Sales, General & Administrative, SG&A)
당기순이익과 영업이익의 차이는 세금, 이자수익/지출 을 제외하지 않습니다. 당기순익은 순수한 영업으로 인한 이익의 값만 계산합니다.
배당할인법
시장가치 비교법
투자은행의 눈으로 보라 책을 읽으면서 정리한 내용 입니다. 올해 최대한 필요한 내용들로 결과값 들을 축적해 보자 (아닌건 빨리 버리거나 변경하기..)