2022-01-17 추가내용
외국인들의 선물옵션 매매 패턴 (총액은 그대로 있는 상황에서)
- 시장이 않좋은 경우 : 외국인 선물 매도 (지수를 햇지한다)
- bases 가 밀리면, 금융투자와 연기금의 단계적 매도
- 반등이 있는경우 : 선물을 매수
- 연계된 프로그램 매수가 들어온다
파생상품에 대해서는 CME 그룹 에서 설명하는 동영상이 길이도 짧고 직관적으로 설명이 잘 되어 있습니다.
선도거래 (Forward Transaction)
밭떼기 계약으로 미래의 계약이행을 미리 합의하는 계약 입니다. 장점은 미래의 이행을 보장 하지만 쌍방의 합의 없이는 중도 해약이 불가능 하는 등의 경직성이 있습니다.
선물거래 (Future Transaction)
선도거래의 단점을 보완하기 위해 표준화된 계약, 다수의 거래당사자, 미래의 이행을 보장 하는 장치들로 보완한 거래방법 입니다. 선물의 종류는 다음과 같습니다.
- 주가지수 선물 (코스피200, 스타지수)
- 개별주식 선물 (주요기업)
- 채권금리 선물 (국채 3년/ 5년/ 10년)
- 통화선물 (달러, 엔, 유로)
- 상품선물 (금, 돈육, 곡물)
선물의 이행은 차액현금결제(Cash Settlement) 와 실물인수(Physical Settlement) 두가지 방법이 있습니다. 1, 2번은 현금결제를 3,4,5 번 거래는 실물인수 로 이행해야 하는데, 현금결제는 만기일에 차근월물을 결제 함으로써 이행이 가능하지만, 실물인수 는 해당 현물을 꼭 납부해야 합니다.
옵션거래
개별 선물을 바탕 으로 다양한 만기 (연, 분기, 월) 와 조건을 활용하여 상품들을 만들어 낸 것이 콜옵션 과 풋옵션 입니다. 옵션의 거래가격은 상품별로 간격이 정해지고 만기에 가까울수록 거래가능 가격 간격이 좁아지게 됩니다.
콜옵션
선물 매수권리 를 활용한 상품으로, 미래 특정가격에 매수하는 적극적인 권리를 거래하는 상품 입니다. 만기일에 해당 상품 가격이 기대값 보다 오르면 추가 이득을 기대 가능하고, 만기일에 해당 가격이 기대보다 낮으면 권리를 행사하지 않고 프리미엄을 포기하면 됩니다.
콜옵션 매수자 는 미래가격 상승의 위험을 보장하기 위해 옵션 프리미엄 을 부담 합니다. 콜옵션 매도자는 만기일 이행 의무를 부담 합니다.
매도자 는 상품의 생산 및 판매자 으로 생각하면 쉽습니다. 때문에 해당 상품에 대한 무한의 이익 및 손해를 담보로 상품을 설계 합니다. 매수자 는 상품의 소비자자 로써 프리미엄의 가치를 지불하고 상품을 구매 합니다
풋옵션
선물 매도권리 를 활용한 상품으로 , 미래 특정자산을 환불하는 보수적인 권리를 거래하는 상품 입니다. 만기일에 해당 상품 가격이 내리면 추가 이득을 기대 가능하고, 만기일에 해당 가격이 기대보다 높으면 권리를 행사하지 않고 프리미엄을 포기 합니다.
풋옵션 매수자 는 미래가격 하락의 위험을 보장하기 위해 옵션 프리미엄 을 부담 합니다. 풋옵션 매도자는 만기일 이행 의무를 부담 합니다.
이론가격
옵션 가격 의 적정가 판단은 사용자가 계산한 만기시 이론가격 과 비교하여 판단합니다. 대표적인 공식으로는 블랙숄츠 머튼 공식 등 이 있습니다.
- 실제선물가격 < 이론가격 : 저렴한 선물을 구매 합니다.
- 실제선물가격 > 매매이론 가격 : 선물을 팔고 해당 권리를 포기 합니다. (차익거래)
삼성바이오로직스 와 콜옵션
옵션 상품의 옵션 매도자 는 일반 개인이 아닌 기관과 기업 이 발행을 합니다. 골드만 삭스와 같은 금융기관이나 삼성전자와 같은 기업들이 자신들의 자산가치 평가내용을 바탕으로 해당 상품들을 발행합니다.
때문에 일반 개인은 매수자 입장에서만 생각을 하면 됩니다.
최근 삼성바이오로직스 에서 콜옵션 이 드러나서 부채가 늘었다고 합니다. 위 내용으로 이를 정리하면, 콜옵션 만기에는 해당 기업은 과거 계약한 가격으로 주식을 이전할 의무 를 갖고 이는 현재 상승한 만큼의 차액을 돌려 줄 의무와 동일해서 부채로 반영된다는 의미 입니다.